Инфляционные ожидания населения в декабре продолжили возрастать

Оценки как наблюдаемой, так и ожидаемой населением инфляции, согласно проведенному по заказу Банка России опросу ООО «инФОМ», в декабре продолжили возрастать.

Инфляционные ожидания и потребительские настроения (декабрь 2020 г.).

В декабре динамика инфляционных ожиданий различалась по группам экономических аген­тов. По данным опроса ООО «инФОМ», медианные оценки как наблюдаемой, так и ожидаемой населением инфляции продолжили возрастать. Прогнозы инфляции профессиональных ана­литиков на 2021 и 2022 гг. практически не изменились (вблизи 4%). Вмененная инфляция, за­ложенная в цены ОФЗ-ИН, в декабре сохранилась на уровне октября-ноября. Согласно ре­зультатам мониторинга предприятий, проводимого Банком России, краткосрочные ценовые ожидания предприятий немного снизились, оставшись на повышенном уровне. По прогнозу Банка России, годовая инфляция составит 4,6 – 4,9% в 2020 г., 3,5 – 4,0% в 2021 г. и будет на­ходиться вблизи 4% в дальнейшем.

Инфляционные ожидания населения.

Инфляционные ожидания и наблюдаемая населением инфляция в декабре, по данным опроса ООО «инФОМ», продолжили возрас­тать. Медианная оценка инфляции, наблюда­емой населением за последние 12 месяцев, составила 12,0%, увеличившись по сравне­нию с предыдущим месяцем на 1,3 п.п. (табл. 1, рис. 1). Медианная оценка ожидаемой в бли­жайшие 12 месяцев инфляции в декабре соста­вила 11,5%, что на 1,4 п.п. выше значения ноя­бря (рис. 1). Изменение было синхронным для респондентов как со сбережениями, так и без сбережений (рис. 2).

Основным фактором роста оценок ожида­емой и наблюдаемой населением инфляции, как и в ноябре, был рост цен на отдельные часто покупаемые продовольственные това­ры. Так, в декабре респонденты еще более часто говорили об удорожании сахара, рас­тительного масла, яиц (рис. 3 Аналитическо­го отчета ООО «инФОМ» (декабрь 2020 г.), далее – Отчет). Ускорение роста цен на эти товары в октябре-ноябре отмечалось и Рос­статом. Оно связано с факторами со стороны предложения и имеет временный характер.

В декабре росли и качественные оцен­ки инфляции¹, как текущей, так и будущей (рис. 3). При этом наиболее сильно увели­чились оценки роста цен за прошедший ме­сяц, что подтверждает значительную обе­спокоенность граждан именно фактическим ростом цен. Повышение качественных оце­нок ожидаемой ценовой динамики как на ме­сячном, так и на годовом горизонте было не­большим. Такое соотношение качественных оценок роста цен в текущем и следующем месяце указывает на то, что респонденты преимущественно воспринимают наблюдае­мое ускорение роста цен как временное.

Инфляционные ожидания населения на три года вперед в декабре также несколь­ко возросли. Примерно половина опрошен­ных считает, что инфляция будет устойчиво выше 4% (рис. 9 Отчета).

Сохранение высокой чувствительности инфляционных ожиданий населения к динамике цен на отдельные товары создает риски вторичных эффектов: увеличение ожиданий из-за временных факторов может усиливать инфляцию из‑-за снижения чувствительности спроса к повышению цен. Поэтому мониторинг инфляционных ожиданий является важным аспектом анализа при принятии решений по денежно-кредитной политике.

Потребительские настроения домохозяйств.

В декабре индекс потребительских настроений увеличился с ноябрьского четырехлетнего минимума на 2 п. (рис. 4) за счет роста индекса ожиданий (на 5 п.). При этом индекс оценок текущего состояния продолжил снижаться (на 2 п.), достигнув минимального значения с начала 2017 года.

Несмотря на возросшие инфляционные ожидания и негативные оценки личного материального положения (рис. 16 Отчета), в декабре величина сбережений населения практически не изменилась (рис. 25 и 26 Отчета). При этом на фоне снижения ставок по депозитам и низкой осведомленности граждан об альтернативных формах сбережений² возросла доля ответов о том, что сбережения лучше всего хранить в наличной форме (до 34%, рис. 22 Отчета).

Ценовые ожидания предприятий.

По данным мониторинга предприятий, проведенного Банком России в декабре 2020 г., ценовые ожидания на три месяца вперед снизились – предприятия реже стали говорить о планируемом повышении цен. При этом значения баланса ответов остаются вблизи максимума марта-апреля 2020 г. (рис. 5).

В то же время средний ожидаемый темп роста цен продолжил увеличиваться. Так, предприятия ожидают, что рост цен в ближайшие три месяца составит 3,4% (в годовом выражении, по сравнению с 3,2% в ноябре).

Основными факторами снижения ценовых ожиданий являются укрепление рубля и сла­бый спрос на продукцию предприятий: оцен­ки ожидаемого спроса в ближайшие 3 меся­ца незначительно ухудшились. Предприятия, планирующие повысить цены, чаще всего объясняли это ростом закупочных цен. Также осталась высокой доля предприятий, отмеча­ющих рост издержек.

Рост ценовых ожиданий отмечен в об­рабатывающей промышленности в связи с продолжением роста издержек, в том чис­ле из-за влияния пандемии. В остальных от­раслях ценовые ожидания снизились. В сель­ском хозяйстве в качестве главных причин снижения цен предприятия называли паде­ние спроса, укрепление рубля и меры госу­дарственного регулирования. На снижение ценовых ожиданий в розничной торговле также повлияли укрепление рубля и сниже­ние спроса на товары. Доля респондентов в торговле, отметивших в качестве причины повышения цен изменение валютного кур­са, по сравнению с предыдущим месяцем со­кратилась. Средний темп роста цен в ближай­шие три месяца, ожидаемый предприятиями розничной торговли, составил 6,7% (в годо­вом выражении, по сравнению с 6,6% в ноябре).

По данным опросов IHS Markit PMI, в но­ябре 2020 г. по сравнению с октябрем про­должилось ускорение темпов роста как за­купочных, так и отпускных цен предприятий (рис. 6). Закупочные цены росли более бы­стрыми темпами из-за перебоев в поставках и возросших транспортных расходов. Несмо­тря на ухудшение деловой активности, пред­приятия смогли частично перенести рост из­держек в отпускные цены.

Вмененная инфляция для ОФЗ-ИН.

Вмененная инфляция, заложенная в цены ОФЗ-ИН, в декабре изменилась незначи­тельно по сравнению с показателями ок­тября-ноября (табл. 1). По оценкам Банка России³, вмененная инфляция на ближайшие три года составляет около 2,4% (рис. 7). Средняя вмененная инфляция в будущем сохраняется вблизи 4% и оценивается в 3,6% на 2023 – 2028 гг. и 3,7% на 2028 – 2030 годы.

Прогноз инфляции профессиональных аналитиков.

В ноябре-декабре 2020 г. прогнозы инфляции профессиональных аналитиков4 на 2020 г. увеличились до 4,3 – 4,4% (табл. 1, рис. 8). Прогнозы на 2021 – 2022 гг. почти не изменились. Консенсус-прогнозы инфляции от аналитиков, опрошенных Bloomberg, Reuters и Интерфакс, находились на конец 2021 г. в диапазоне от 3,5 до 3,7%; на 2022 г. – от 3,8 до 3,9%.

Прогноз Банка России.

Инфляция складывается выше октябрьского прогноза Банка России и по итогам 2020 г. ожидается в интервале 4,6 – 4,9%. Далее, по прогнозу Банка России, в условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5 – 4,0% в 2021 г. и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

¹Баланс ответов на вопрос о качественном измене­нии цен в прошедшем и будущем году (месяце), с ис­ключением сезонности.